上上策中欧产业领航A彭炜二季报核心观点：国产算力产业链2026年将开启“全产业链通胀”周期

专题：聚焦2026基金二季报：重仓“芯光”业绩亮眼

　　7月15日，中欧基金旗下16只基金二季报集中披露。

　　从业绩表现来看，半导体、数字经济等科技方向产品净值大涨，而周期、资源、高端装备类基金则普遍录得负收益。剔除债基与FOF后，权益类产品首尾差距超过100个百分点——中欧半导体产业A年内回报高达81%，而中欧产业优选A同期下跌24.7%。

数据来源：WIND 今年以来回报截止至20260714

　　在年内回报领跑的产品中，三位聚焦AI产业链的基金经理引人关注：中欧数字经济A的冯炉丹、中欧产业领航A的彭炜、中欧半导体产业A的李帅，三只产品年内回报分别达到38.11%、39.40%和81%。

　　冯炉丹：AI进入“成本与回报”的精细化阶段

　　冯炉丹在二季报中给出了一个关键判断：市场对AI的关注点已经变了——从“模型能不能更强”转向“投入能不能赚钱”。她认为这并不是产业趋势减弱，而是AI进入更成熟阶段后的正常变化。

　　这一判断直接反映在持仓上。中欧数字经济A的前十大重仓股清一色指向AI基础设施链条：中际旭创、新易盛、寒武纪、沪电股份、中芯国际、深南电路、建滔积层板、鹏鼎控股、三环集团、联瑞新材，覆盖光模块、AI芯片、PCB、覆铜板、晶圆制造等核心环节。

数据来源：WIND 截止至20260630

　　冯炉丹在二季度对组合做了四重调整：优化AI基础设施结构，加仓PCB和上游涨价环节；增配国产AI产业链；优选智能机器人中订单能见度高的个股；对AI应用和端侧AI保持低配和跟踪。

　　她特别强调了一个产业现象——AI正从“回答问题”的工具向“执行任务”的生产力工具演进，这带来了更高的token消耗和更精细的成本管理需求，她把这一阶段类比为云计算的FinOps阶段：“当AI从试验性工具进入企业运营体系，成本管理会变得更加精细。”在她看来，能够降低单位任务成本、提升集群利用率、形成明确ROI的企业，将获得更高的产业价值。

　　值得注意的是，冯炉丹在季报末尾同样提示风险：经历前期较大幅度上涨后，市场已呈现热度较高、持仓集中、波动放大的特征，建议投资者合理控制仓位、适度分散配置。

　　彭炜：全面押注“国产算力全产业链通胀”

　　与冯炉丹兼顾海内外AI产业链的思路不同，中欧产业领航A的基金经理彭炜在二季度做了一次方向性调整——将整体组合全面聚焦于国产算力产业链。

　　从前十大重仓股来看，彭炜的持仓集中度极高：寒武纪、盛科通信、中芯国际、海光信息、华虹宏力、光迅科技、芯原股份、杰华特、华工科技、天数智芯，清一色国产芯片、晶圆制造、光通信和交换机环节。